中报季结束，备受市场关注的券商分仓佣金数据也整体出炉！
虽然市场成交日渐活跃 ，但是受去年7月1日开始实施的《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（下称“佣金新规”）影响 ，券商分仓佣金整体下滑明显 。Wind数据显示，2025年上半年券商分仓佣金收入为44.58亿元 ，同比下滑超过30% 。
从行业头部来看 ，排名行业前十的券商地位基本稳固，整体变化不大，也侧面反映了行业的“马太效应 ”越来越明显 ，前十家券商合计占据48.11%的市场份额。中信证券以3.47亿元的分仓佣金收入 ，稳居第一；合并后的国泰海通紧随其后，上半年分仓佣金收入达到2.83亿元；广发证券和长江证券上半年总佣金分别为2.51亿元、2.30亿元 ，排名第三 、第四；华泰证券以2.22亿元排名第五 。国联民生 、浙商证券、中信建投 、兴业证券和申万宏源排名第六至第十 。
与此同时 ，华源证券 、华福证券等实现了逆势增长，中小型券商对于研究业务的“野心 ”仍然值得关注。
行业头部地位稳固
随着行业日渐成熟 ，头部券商的竞争优势也愈加稳固 ，这点在分仓佣金上也能得到充分体现，佣金席位占比前10的券商累计市场份额高达48.11% ，累计分仓佣金金额为21.52亿元。
其中 ，中信证券以3.47亿元的分仓佣金收入，稳居第一；合并后的国泰海通紧随其后 ，上半年分仓佣金收入达到2.83亿元；广发证券和长江证券上半年总佣金分别为2.51亿元、2.30亿元 ，排名第三、第四；华泰证券以2.22亿元排名第五 。国联民生 、浙商证券 、中信建投、兴业证券和申万宏源排名第六至第十 。这些数据都是根据Wind提供的汇总统计已合并券商数据。
浙商证券和申万宏源在前十券商中进步比较显著，浙商证券从去年底的第十变成了第七 。申万宏源则是唯一一家新进入前十的券商，排名行业第十 。
申万宏源告诉券商中国记者 ，面对公募降佣 、行业整合 、AI赋能等诸多挑战 ，申万宏源深耕研究本职，丰富研究的广度深度 ，努力让研究回归本源。通过机构业务委员会统筹协调证券公司整体资源的功能 ，积极协同机构条线为客户提供研究+业务一揽子综合金融服务，推动研究价值的跨业务转化 ，精准服务客户投资决策；同时 ，持续构建并完善行业独有的“投研+产研+政研”一体化体系，实现了从政策解读到产业落地再到投资策略的闭环 。
如果详细拆分数据 ，会发现头部券商各有所长 。国泰海通在证券交易总额、债券和回购交易方面排名第一 ，是唯一一家证券交易金额突破10万亿元的券商；中信证券在股票和基金交易方面排名第一。华泰证券在股票交易方面排名第三，仅次于中信和国泰海通 。
分模式看 ，交易单元席位租赁收入中 ，中信证券和国泰海通展现了明显的强势地位 。两家公司上半年在相关业务上分别实现了2.62亿元和2.58亿元的总佣金，是唯二市场份额超过6%的券商，形成了明显的双强格局。
行业整体下滑明显
2024年7月1日起 ，《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》正式实施生效 。这意味着 ，公募交易佣金率标准将统一按照4月30日监管下发的降佣标准执行：即被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之2.62；其他类型则不得超过万分之5.24 。根据当时中金非银及金融科技团队测算，预计交易佣金费率将下降40%。
从后续的市场情况看 ，当时的预测并不是危言耸听 ，虽然2025年上半年市场交易日益活跃，但即便是头部券商 ，分仓佣金下滑也非常显著。
前十的券商中 ，中信建投上半年的分仓佣金收入同比下滑了53.70%，国泰海通则下滑了41.94% 。广发证券 、中信证券和长江证券分别下滑了35.34% 、33.52%和30.16% 。前十名券商中 ，分仓佣金下滑较少的是浙商证券和申万宏源 ，上半年分仓佣金收入分别为1.65亿元、1.52亿元，同比下降6.07% 、9.42%。
以分仓佣金收入前30名的券商来看 ，28家券商分仓佣金同比下滑 。其中 ，国投证券 、光大证券、方正证券 、东北证券 、中信建投同比下滑都超过50% 。
不过，也有不少券商扛住了行业整体下行，甚至实现了逆势增长。申万宏源、浙商证券、国海证券 、中金公司同比下滑的幅度都在10%以内 。华福证券和华源证券则实现了逆势增长 。
其中 ，华源证券上半年同比增长2163.26% ，华福证券则是增长了321.34%。华福证券告诉券商中国记者，研究所建立了总量及资产配置 、消费升级、医疗健康 、智能制造 、前沿科技、能源&新材料等六大研究中心 ，以“老带新 ”模式培养人才 ，经验丰富的首席分析师传帮带年轻分析师，形成“经验+创新 ”的互补优势 ，各团队紧密协作 ，敢拼敢闯 。同时，研究所聚焦“硬核研究+产业协同” ，以“硬核研究”为根基 ，通过深度 、前瞻的研究为客户提供专业分析；并通过“产业协同 ”，构建差异化研究框架 。
不过 ，两家券商的分仓佣金规模都还不大。华福证券上半年实现了8683.08万元的分仓佣金收入 ，华源证券则实现了4820.27万元的佣金分仓收入 。
券结模式成布局重点
对于券商等代销机构而言，佣金新规生效后，无效的代销渠道与券商席位将被基金管理人清理 ，保留更为符合双方要求和客群匹配的代销机构；券商与基金管理人重新签署或者补充相关交易席位协议 ，在清理无效席位的同时，对券商研究咨询服务也提出了新的要求 。
在产品端 ，券商结算模式受到更多欢迎 ，券商可通过持续提升综合服务能力，带动更多权益类产品选择券结模式 ，弥补分配比例上限带来的影响。
2025年的数据来看 ，券商交易模式产生的佣金占总佣金的12.44%，虽然总体占佣金比例不高 ，却是近年来券商积极布局的交易模式。
该模式下 ，中信证券优势明显，上半年券结模式下的总佣金为8471.39万元 ，佣金席位占比高达15.22% 。另外几家领先的券商则是广发证券 、国信证券、兴业证券和国泰海通 ，总佣金分别为4417.48万元 、3424.43万元 、3144.05万元和2878.18万元 。
“券结模式的优势主要体现在代销能力强和产品布局领先。 ”有券商业内人士告诉券商中国记者 。
核心产品成为券结模式中券商布局的重要抓手 。以中信证券为例，博道基金、睿远基金等新锐基金旗下的明星产品贡献了大部分佣金。比如，博道远航上半年为中信证券贡献了1249.57万元的佣金 ，睿远成长价值则贡献了743.70万元 。此外 ，睿远均衡价值三年也贡献了625.79万元 。
（文章来源：证券时报网）
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