尽管券商业务模式不断优化，但自营业务仍是业绩的重要变量。
2025年上半年 ，资本市场改革持续深化 ，科创板做市 、衍生品创新业务不断发展，为券商自营投资业务带来新的增长点 。同时 ，A股市场呈现显著的结构性行情 ，新能源 、高端制造等板块表现活跃，也为券商自营业务带来丰富的投资机会 。
据东财Choice数据统计 ，今年上半年 ，42家上市券商自营业务净收入1123.54亿元，同比增长53.53%。自营业务已成为券商营收的核心贡献板块 ，多家券商自营业务净收入占比超过50% 。
自营业务收入成为“压舱石 ”
数据显示 ，今年上半年42家上市券商自营业务净收入合计达到了1123.54亿元，较去年上半年合计的731.81亿元同比增长53.53% 。
中证协日前披露的券商行业2025年上半年业绩表现，也揭示了自营业务已经稳居券商第一大收入来源。
数据显示 ，今年上半年证券全行业实现营业收入2510.36亿元 ，同比增长23.47%；实现净利润1122.80亿元，同比增长40.37% ，全行业盈利券商占比达到85% 。
从业务结构来看 ，自营业务稳居第一大收入来源 。上半年自营业务、经纪业务 、利息净收入 、投行业务、资管业务分别贡献营业收入的39.93% 、30.44% 、10.45%、6.62% 、4.52%，行业整体收入结构保持稳定。
东财Choice数据显示 ，从自营业务净收入占营业收入比重来看 ，多家券商该比例超过50%，显示自营业务已成为券商营收结构的“压舱石 ” 。
其中 ，申万宏源（62.39%） 、中国银河（53.82%）、国信证券（52.51%）、中信建投（42.84%）等券商的自营占比均处于高位 。甚至部分中小券商如红塔证券（73.68%） 、首创证券（67.98%）的自营收入占比更是超过65% ，显示其业务结构高度依赖投资业绩。
业内人士认为，这一趋势反映出券商业务模式正在变化：即传统经纪业务佣金率持续下滑 ，资本中介业务增长乏力 ，使得自营投资业务的重要性日益凸显。同时，注册制改革背景下，券商投行业务与自营投资的协同效应也在增强 。
头部券商规模优势稳固 、中小券商增速惊人
细分来看 ，42家上市券商自营业务净收入总额显著提升 ，头部券商规模优势稳固，中小券商凭借高弹性脱颖而出 。
头部券商在自营业务中展现出绝对的规模优势和稳健的盈利能力。中信证券以190.52亿元的自营净收入稳居榜首 ，同比增长62.4% ，占营业收入比重达57.67%，彰显其强大的资产配置与投研能力 。其余传统头部券商 ，如国泰海通（93.52亿元）、中国银河（73.99亿元） 、申万宏源（72.97亿元） 、中金公司（72.52亿元）等自营业务净收入均超过70亿元 ，同比增速均在50%以上 。此外，华泰证券、国信证券和广发证券自营业务净收入也超过50亿元。
业内人士认为 ，头部券商在自营业务方面具有优势 ，一方面是，资金规模优势明显 ，能够分散投资降低风险 ，另一方面，头部券商的投研团队相对实力雄厚，对宏观 、行业和个股的研究深度远超中小券商 。此外 ，头部券商业务协同效应较强 ，能够有效整合投行和财富管理等部门资源 。
与此同时，中型券商虽自营收入规模不及头部 ，但增速显著更高 ，具有较强的业绩弹性。
其中，长江证券自营净收入同比增长668.43% ，从1.92亿元大幅提升至14.79亿元 ，属于自营净收入中增速最高的 。得益于合并效应，国联民生自营净收入同比增幅高达458.87% ，从去年同期的3.75亿元跃升至20.97亿元 ，增速惊人 。
与此同时，华西证券（245.04%） 、浙商证券（146.36%）、东方证券（77.36%）等自营业务净收入也实现高速增长。
不过 ，值得一提的是 ，尽管整体自营业务向好，但券商之间业绩分化依然明显 。部分券商如中原证券 、财通证券 、国海证券、西部证券等自营业务净收入同比出现下降，反映市场波动中券商投资能力的差异 。
业内人士认为 ，在监管趋严 、市场波动加大的背景下 ，券商自营业务对投研能力 、风险控制、资产配置能力提出了更高要求。未来，能否稳定获取超额收益将成为券商核心竞争力的体现。
（文章来源：券商中国）
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